*Discurso da Diretora-Geral do FMI, Kristalina Georgieva, na Plenária das Reuniões Anuais de 2025 ocorridas no mês de outubro de 2025, em Washington – DC – Estados Unidos

O mundo enfrenta uma grande desigualdade demográfica . Vejamos um mapa-múndi: primeiro, há um conjunto de países lutando contra o envelhecimento e a redução populacional; depois, um grupo no meio; e, finalmente, grandes áreas da África e partes do Oriente Médio e da Ásia Central, onde o crescimento populacional está em alta, assim como uma força de trabalho jovem.

Desde que nos encontramos pela última vez aqui neste grande salão, em 25 de outubro de 2024, a incerteza aumentou exponencialmente — mas o sentimento global se mantém. Em outras palavras, temos uma mistura de ansiedade e resiliência. Hoje, gostaria de refletir sobre ambas.

Primeiro, a ansiedade.

Da tecnologia à geopolítica, do clima ao comércio, as mudanças são inquietantes . O sistema comercial mundial, que tanto proporcionou a tantos, está sendo abalado profundamente — por diversas razões, inclusive porque o cenário não era verdadeiramente equilibrado e as pessoas que ficaram para trás receberam pouca ajuda na readaptação para novos e melhores empregos.

Vemos medidas não tarifárias assertivas que vão desde licenças de importação a controles de exportação e taxas portuárias, com a contagem de subsídios capturando apenas parte do cenário. Vemos políticas industriais não mercantis e distorções cambiais.

E, claro, as tarifas dos EUA dispararam este ano. Mas aqui está um fato fundamental: 188 dos nossos 191 países-membros evitaram até agora ações tarifárias retaliatórias.

Tendo observado que as barreiras comerciais prejudicam tanto o crescimento quanto a produtividade, e tendo instado os formuladores de políticas a preservar o comércio como um motor de crescimento, saúdo essa restrição por parte da maioria dos países, embora certamente haverá mais mudanças por vir.

Neste momento, apesar de toda a turbulência, estima-se que 72% do comércio mundial ainda seja conduzido em termos de nação mais favorecida: os países adotam sua menor tarifa bilateral e a oferecem a todos os seus parceiros comerciais. Simples, não complexo.

O comércio não é um jogo de soma zero. Desde que as empresas consigam manter cadeias de suprimentos diversificadas e robustas, desde que os governos consigam manter sua autonomia estratégica e ajudar aqueles que perdem com o comércio, e desde que os saldos externos não sejam insustentavelmente grandes, as importações e exportações aumentam o bem-estar. Não é de se admirar que a atual incerteza em torno das políticas comerciais e o risco de perder o comércio como motor de crescimento estejam gerando ansiedade.

Então, deixe-me falar sobre a resiliência.

Apesar das mudanças políticas radicais que vimos este ano, e de desafiar muitas previsões de especialistas, a economia global tem se mantido razoavelmente bem até agora. A projeção é de que o crescimento mundial desacelere de 3,3% no ano passado para 3,2% em 2025 e 3,1% em 2026 — mais lento do que o necessário e abaixo do que previmos há um ano, mas não uma desaceleração drástica.

Um dos motivos para essa resiliência tem sido a adaptabilidade do setor privado, como observado na antecipação de importações, na formação de estoques e no fortalecimento da cadeia de suprimentos. Anos de lucros robustos permitiram que exportadores e importadores reduzissem as margens, amortecendo o impacto sobre os preços de tarifas mais altas sobre os consumidores, pelo menos por enquanto.

A outra razão é mais como uma faca de dois gumes: o investimento do setor privado em inteligência artificial, especialmente nos EUA, está crescendo. Isso está sustentando o crescimento dos EUA e do mundo e proporcionando condições financeiras favoráveis para todos.

É aqui que o otimismo — neste caso, sobre o potencial genuíno da IA — corre o risco de se tornar complacência.

Das ferrovias à internet, a história das respostas do mercado financeiro a novas tecnologias inovadoras é uma história de superestimação e correção de mercado — aqui, por exemplo, vemos um instantâneo do episódio das pontocom e seu impacto no crescimento. O mundo faria bem em administrar tais riscos.

Como? Precisamos de uma supervisão rigorosa do setor financeiro , alertas à tomada excessiva de riscos e aos crescentes vínculos entre bancos, instituições não bancárias e criptomoedas, e precisamos de uma política monetária criteriosa.

Este e outros conselhos transversais pontuam nossa vigilância multilateral , onde nosso Panorama Econômico Mundial , Relatório de Estabilidade Financeira Global e Monitor Fiscal — todos divulgados esta semana — iluminam, diminuem a temperatura e propõem um caminho a seguir.

Nossa vigilância bilateral , realizada por meio de consultas regulares com todos os nossos países-membros — avançados, emergentes e de baixa renda — bem como nosso Programa de Avaliação do Setor Financeiro, transforma nosso aconselhamento multilateral em recomendações de políticas personalizadas, país por país.

Em reunião após reunião esta semana, aconselhei os ministros das finanças e os governadores dos bancos centrais não apenas a mitigar os riscos de curto prazo, mas também a olhar além deles, preservando instituições independentes, responsáveis e eficazes, e encontrando, capturando e concretizando a oportunidade que a mudança sempre traz.

Vemos três objetivos de médio prazo:

Primeiro, reparar as finanças dos governos . Isso é necessário para que eles possam amortecer novos choques e atender às necessidades urgentes sem elevar os custos dos empréstimos do setor privado. Nenhum ministro das Finanças deve simplesmente esperar que um crescimento mais rápido venha em seu socorro. Pelo contrário, a consolidação fiscal pode liberar recursos para apoiar o crescimento liderado pelo setor privado.

Segundo, reequilíbrio interno e externo . Isso é necessário para garantir que desequilíbrios macroeconômicos excessivos não se tornem um problema. Precisamos de consolidação fiscal em alguns lugares e de políticas para impulsionar a demanda interna em outros.

E terceiro, elevar a tendência de crescimento. Isso é essencial para que as economias gerem mais empregos, mais receita pública e melhor sustentabilidade da dívida pública e privada. Aumentar o crescimento requer três coisas : primeiro, uma limpeza regulatória para liberar a iniciativa privada; segundo, uma integração regional mais profunda; e terceiro, preparação para aproveitar a IA.

A limpeza regulatória e a integração regional estão intimamente interligadas , inclusive porque muitas das regras e regulamentações que limitam a iniciativa privada no país também restringem a movimentação de bens, serviços, pessoas, capital e ideias através das fronteiras — muitas regulamentações funcionam também como barreiras não tarifárias, e as barreiras não tarifárias são uma parte fundamental do campo de jogo global desigual.

Neste novo mundo de acordos bilaterais e plurilaterais, observamos um cenário comercial global diversificado. Economias pequenas e dependentes de exportações são as que mais sofrem com as demais, enquanto aquelas grandes e relativamente menos abertas — ou que controlam insumos essenciais para as cadeias de suprimentos globais — têm poder de negociação. Observando esta sequência de pontos que mostra os países por tamanho das importações e abertura comercial, o quadrante inferior direito é onde encontramos as maiores economias, porém menos abertas.

Muitos países buscam fortalecer-se e encontrar voz por meio da coesão . Aqui, vemos uma seleção dos blocos comerciais mundiais, cada um com maior tamanho e peso do que seus países-membros individualmente. Nosso conselho para os blocos comerciais mundiais? Reduzam seus atritos internos e avancem com a integração para resiliência e crescimento.

Por fim, o outro potencial acelerador do crescimento da produtividade global é a inteligência artificial . Nós, do Fundo, prevemos ganhos reais, mas nossas estimativas variam bastante — um aumento no crescimento da produtividade global de 0,1 a 0,8 ponto percentual por ano.

A IA também eliminará milhões de empregos atuais, e os formuladores de políticas precisam ajudar a facilitar a transição. Profissões antigas desaparecerão. Novas surgirão: especialistas em big data, engenheiros de fintech, especialistas em aprendizado de máquina e assim por diante. Essa rotatividade não é incomum. Lembre-se de como o automóvel substituiu a charrete.

A chave para maximizar os ganhos de produtividade e gerenciar as consequências da IA é a preparação. Nossa pesquisa mostra que Singapura, EUA e Dinamarca estão na liderança, enquanto muitos outros países ficam para trás. Como uma linha de transmissão das melhores práticas globais, o FMI auxiliará todos os membros, com foco na gestão das implicações macroeconômicas.

Internamente, é claro que estamos avançando com a adoção da nossa própria IA — inclusive para colocar mais conhecimento na ponta dos dedos dos nossos membros.

Estamos aumentando nossa produtividade, preservando nossa disciplina orçamentária característica. O FMI cobre suas despesas operacionais com receitas próprias — sem depender de dotações anuais — e mantém um profundo compromisso com a enxuta política. Apesar da crescente complexidade da economia mundial e da expansão dos serviços que oferecemos aos nossos membros, nossos gastos administrativos hoje são aproximadamente do mesmo tamanho que há 20 anos.

Nosso trabalho em desenvolvimento de capacidade inclui consultoria operacional, com quase 3.000 projetos entregues no ano passado; treinamento, com mais de 500 cursos atendendo mais de 19.000 autoridades no mesmo período; e convocação, que em fevereiro passado incluiu nossa primeira conferência sobre mercados emergentes, em Al Ula, Arábia Saudita, coorganizada com o Ministro Al-Jadaan.

Nossa atividade de empréstimo, ancorada pelo ajuste macroeconômico e pela condicionalidade, atualmente inclui programas com 43 países, com US$ 37 bilhões aprovados desde outubro passado, dos quais quase US$ 5 bilhões foram para nove países de baixa renda.

Em um mundo incerto, um FMI bem dotado de recursos é essencial. Nesse sentido, permitam-me hoje repetir dois pedidos aos nossos membros:

Primeiro: sobre nossa base de cotas. Estamos pressionando para que o aumento de 50% na cota acordado no ano passado seja concretizado. Peço a todos os países-membros que ainda não ratificaram o aumento que o façam o mais rápido possível.

Segundo: sobre o nosso Fundo para a Redução da Pobreza e o Crescimento , nosso principal veículo para empréstimos concessionais a países de baixa renda. Estamos avançando com as reformas acordadas no ano passado para colocar o PRGT no caminho da autossustentabilidade, que incluem, em primeiro lugar, a distribuição de até US$ 9,4 bilhões para uma conta provisória ao longo de um período de cinco anos e, em segundo lugar, chegar a um ponto em que 90% do principal dessa conta seja prometido ao PRGT. Até o momento, 20 países — mais recentemente a Índia e, ontem mesmo, a China — forneceram garantias, totalizando 43%. Mas um apoio mais amplo dos membros continua essencial para atingir 90%. Peço esse apoio a vocês.

Por fim, há mais um assunto que gostaria de chamar a sua atenção: o Fundo de Contenção e Alívio de Catástrofes (CCRT) — nosso veículo para fornecer subsídios para ajudar países membros de baixa renda a pagar o serviço da dívida que nos é devido caso enfrentem desastres naturais ou de saúde pública. Com razão, o CCRT foi esvaziado durante a pandemia.

Nossa ambição deve ser continuar a ajudar nossos membros mais pobres quando enfrentam situações fora de seu controle. Os valores necessários aqui são na casa dos milhões, não dos bilhões, e fariam uma enorme diferença. Portanto, agora que vocês retornam às suas capitais, peço o seguinte: por favor, considerem abrir uma discussão sobre a reposição do CCRT, para o bem comum.

Deixe-me terminar com algo mais leve.

Em março do ano passado, fiz um discurso na Universidade de Cambridge sobre “As possibilidades econômicas para meus netos”, no qual animamos algumas palavras famosas do grande John Maynard Keynes — aqui temos aquele áudio sintético novamente.

E agora, 18 meses depois, veja nosso novo avatar de IA do Sr. Keynes, passeando casualmente por este mesmo corredor!

Não há melhor maneira de terminar do que com esta pequena brincadeira, penso eu: apesar de toda a ansiedade que a mudança traz, sejamos otimistas! Que sintamos o nosso espírito animado pelo progresso humano que o próximo ano certamente trará!

*Kristalina Georgieva atua como Diretora-Geral do Fundo Monetário Internacional desde 1º de outubro de 2019. Ela iniciou seu segundo mandato em 1º de outubro de 2024. Discurso originalmente realizado em inglês.

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