No acumulado em doze meses até junho deste ano, o déficit nominal alcançou R$894,4 bilhões (7,30% do PIB)

A Dívida Bruta Geral do Governo – que compreende o Governo Federal, o INSS e os governos estaduais e municipais – atingiu 76,6% do PIB (R$9,4 trilhões) em junho de 2025

O Banco Central do Brasil divulgou, no dia 31 de julho, os dados relativos ao desempenho das contas públicas do país relativas ao mês de junho e que são os seguintes:

Resultados fiscais

O setor público consolidado registrou déficit primário de R$47,1 bilhões em junho, ante déficit de R$40,9 bilhões no mesmo mês de 2024. Houve, no Governo Central, nos governos regionais e nas empresas estatais, déficits respectivos de R$43,5 bilhões, R$954 milhões e R$2,6 bilhões. Em doze meses, o setor público consolidado acumulou superávit primário de R$17,9 bilhões, 0,15% do PIB, ante superávit de R$24,1 bilhões, 0,20% do PIB, acumulado até maio.

Os juros nominais do setor público consolidado, apropriados por competência, somaram R$61,0 bilhões em junho, comparativamente a R$94,9 bilhões em junho de 2024. Contribuiu para a redução, o resultado das operações de swap cambial no período (ganho de R$20,9 bilhões em junho de 2025 e perda de R$28,6 bilhões em junho de 2024). No acumulado em doze meses até junho, os juros nominais alcançaram R$912,3 bilhões (7,45% do PIB), comparativamente a R$835,7 bilhões (7,39% do PIB) nos doze meses até junho de 2024.

O resultado nominal do setor público consolidado, que inclui o resultado primário e os juros nominais apropriados, foi deficitário em R$108,1 bilhões em junho. No acumulado em doze meses, o déficit nominal alcançou R$894,4 bilhões (7,30% do PIB), ante déficit nominal de R$922,0 bilhões (7,58% do PIB) em maio de 2025.

Dívida Líquida do Setor Público (DLSP) e Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG)

A DLSP atingiu 62,9% do PIB (R$7,7 trilhões) em junho, elevando-se 0,9 p.p. do PIB no mês. Esse resultado refletiu os impactos da valorização cambial de 4,4% no mês (+0,5 p.p.), dos juros nominais apropriados (+0,5 p.p.), do déficit primário (+0,4 p.p.), do efeito da variação do PIB nominal (-0,4 p.p.) e dos demais ajustes da dívida externa líquida (-0,2 p.p.). No ano, o aumento de 1,4 p.p. na relação DLSP/PIB refletiu, em especial, os impactos dos juros nominais (+3,4 p.p.), do efeito da valorização cambial acumulada de 11,9% (+1,4 p.p.), do superávit primário do período (-0,2 p.p.), dos demais ajustes da dívida externa líquida (-0,8 p.p.) e da variação do PIB nominal (-2,5 p.p.).

A DBGG – que compreende o Governo Federal, o INSS e os governos estaduais e municipais – atingiu 76,6% do PIB (R$9,4 trilhões) em junho de 2025, aumento de 0,5 p.p. do PIB em relação ao mês anterior. A evolução no mês foi decorrente, sobretudo, dos juros nominais apropriados (+0,7 p.p.), das emissões líquidas de dívida (+0,5 p.p.), da variação do PIB nominal (-0,5 p.p.) e do efeito da valorização cambial (-0,2 p.p.). No ano, a DBGG elevou-se 0,1 p.p. do PIB, em função, sobretudo, da incorporação de juros nominais (+4,3 p.p.). do crescimento do PIB nominal (-3,2 p.p.), do efeito da valorização cambial (-0,5 p.p.) e dos resgates líquidos de dívida (-0,5 p.p.).

O Brasil segue com o 2º maior juro real do mundo após o BC (Banco Central) manter a Selic em 15%, em decisão divulgada nesta quarta-feira (30). É o que mostra um levantamento da consultora econômica MoneYou, que leva em consideração 40 países das Américas, África, Ásia, Europa e Oceania. A taxa básica real do país é de 9,76%, atrás apenas da Turquia, a 10,88%. O Brasil está atrás da Turquia, que lidera o ranking com juros reais de 10,08%, e acima da Argentina (6,7%), África do Sul (5,29%) e Rússia (4,86%). A média de juros entre todos os países é de 1,66%.

A análise completa leva em conta a política tarifária de 165 países. Em meio às incertezas da economia mundial, a maior parte (63,64%) desses países decidiu manter os juros. Outros 30,91% cortaram e 5,45% elevaram.

Ranking de países com as maiores taxas de juros reais

Turquia: 14,44%
Brasil: 9,36%
Rússia: 7,63%
Argentina: 6,70%
África do Sul: 5,54%
Indonésia: 4,31%
Filipinas: 4,23%
México: 3,75%
Colômbia: 3,69%
Índia: 2,66%
Tailândia: 2,17%
Hungria: 1,62%
Malásia: 1,62%
China: 1,48%
Israel: 1,25%
França: 1,20%
Cingapura: 1,05%
República Tcheca: 0,93%
Austrália: 0,90%
Suécia: 0,76%
Estados Unidos: 0,48%
Polônia: 0,48%
Itália: 0,43%
Coréia do Sul: 0,43%
Taiwan: 0,28%
Reino Unido: 0,28%
Chile: 0,24%
Suíça: 0,05%
Nova Zelândia: -0,02%
Espanha: -0,07%
Bélgica: -0,09%
Hong Kong: -0,21%
Grécia: -0,35%
Alemanha: -0,36%
Portugal: -0,42%
Áustria: -1,23%
Canadá: -1,35%
Japão: -1,72%
Dinamarca: -2,10%
Holanda: -3,24%

Fonte: Moneyou

Em artigo publicado em 2016 no Valor Econômico, o renomado economista André Lara Resende afirmou: “No Brasil, a inflação é muito pouco sensível à taxa de juros. As razões da ineficácia da política monetária são muitas e controvertidas, mas a baixa sensibilidade da inflação à taxa de juros é indiscutível, uma unanimidade. Por outro lado, a dívida pública em torno de 70% do PIB, uma taxa nominal de juros de 14% ao ano exige um superávit fiscal de quase 10% do PIB para que a dívida nominal fique estável. Com a economia estagnada e a inflação perto dos 6% ao ano, isso significa que é preciso um superávit fiscal primário de quase 5% da renda nacional para estabilizar a relação entre a dívida e o PIB. A carga tributária está perto dos 40% do PIB, alta até mesmo para países avançados, ameaça estrangular a economia e inviabilizar a retomada do crescimento. A dificuldade política para reduzir despesas é enorme. Fica assim claro que o custo fiscal da política monetária não é irrelevante”.

O raciocínio de André Lara Resende é absolutamente límpido, claro, aritmético e verdadeiro. Ele ainda arrematou: “O Banco Central do Brasil tem quadros competentes, suas diretorias foram sempre ocupadas pelos melhores profissionais, mesmo durante os governos mais economicamente irresponsáveis, e tem cumprido o seu papel de defensor da estabilidade monetária. Tenho plena consciência da importância da autonomia do Banco Central. Por isso mesmo, sempre evitei me manifestar diretamente sobre questões monetárias conjunturais. Abro uma exceção. Suponha o caso de um paciente com doença crônica para a qual se administra um remédio há décadas. Há unanimidade médica de que, no caso desse paciente, a doença é resistente. Doses maciças vêm sendo receitadas sem resultado. Os efeitos secundários negativos são graves, debilitam e impedem a recuperação do paciente, que agora se encontra na UTI. Novos estudos, ainda que preliminares, questionam a eficácia do remédio. Pergunta: deve-se continuar a ministrar as doses maciças de remédio ou reduzir rapidamente a dosagem? Parece-me questão de bom senso.

Pode-se perceber, claramente, os equívocos trazidos em relação ao conceito que juros baixos estimulam a inflação enquanto que, juros altos, funcionam para reduzi-la, predominante na política monetária adotada pelo Brasil ao longo das últimas décadas.

Taxa média de juros de Lula é a 2ª maior em governos do século 21*

Tanto a taxa média da Selic quanto a média dos juros reais são as maiores desde o 1º mandato do presidente.

De acordo com a publicação 360º, a taxa média de juros é maior sobre governos do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). No 3º mandato, a Selic terá um patamar médio de 12,25%, segundo estimativas da MoneYou enviadas com exclusividade ao Poder360. Esse patamar é o 2º maior em governos do século 21. Ficou atrás somente do 1º mandato do petista.

A média da Selic foi de 18,3% sob Lula de 2003 a 2006. Diminuiu no mandato seguinte, de 2007 a 2010 (11,8%). O menor patamar foi registrado no governo Jair Bolsonaro (PL), influenciado pela pandemia de covid-19. O BC (Banco Central) diminuiu de 4,5% para 2,0% os juros básicos para estimular a economia em período de isolamento social.

A média de juros reais do 3º mandato de Lula deverá ser de 7,65% ao ano, segundo cálculos da MoneYou. Esse é o maior patamar desde o 1º mandato de Lula (11,2%). Os juros reais de um país representam a taxa básica de juros (como a Selic, no Brasil) descontada da inflação. São usados para medir o grau de aperto ou estímulo da política monetária.

Cabe salientar, no entanto, que nos três últimos anos do governo Fernando Henrique Cardoso (2000, 2001 e 2002 – quando foi instituído o regime de metas de inflação, a taxa Selic média anual ficou 18,18% e a real – isto é, descontado o IPCA, atingiu 8,73% ao ano.

INFLAÇÃO – A média de inflação do Brasil ficou no patamar mais baixo do século no governo Lula. A projeção indica que a taxa anualizada (acumulada em 12 meses) será de 4,9% no fim do governo. Sob Bolsonaro, havia sido de 5,5%. O patamar mais baixo era no 2º mandato de Lula, quando marcou 5,1%.

Com uma taxa de 15%, a situação torna-se insustentável e sem justificativa frente ao quadro atual

“Os juros elevados vêm freando de maneira intensa o crescimento econômico nacional e, diante do acirramento das disputas comerciais entre países e de incertezas como o tarifaço de 50% anunciado pelos Estados Unidos sobre nossos produtos, o problema ganha ainda mais peso como fator de perda de competitividade”, afirmou em nota divulgada à imprensa Rafael Cervone, presidente do Centro das Indústrias do Estado de São Paulo (Ciesp) e primeiro vice da Federação das Indústrias do Estado de São Paulo (Fiesp).

“Os juros têm uma tóxica relação com o rombo fiscal, que precisa ser contido a todo custo. O déficit compromete a capacidade de investimento do Estado, alimenta a inflação, afugenta investimentos produtivos, gera insegurança e consome recursos que deveriam ser aplicados em prioridades essenciais para a população, mas são utilizados no serviço de uma dívida pública impagável”, salienta Cervone. Como consequência direta, a economia também fica prisioneira de juros estratosféricos, que inibem a contratação de crédito para investimentos e consumo, travando a dinâmica econômica.

“No entanto, é preciso encontrar um ponto de equilíbrio nessa perversa equação”, observa o presidente do Ciesp. Hoje, sem deixar de lado a meta fundamental de reduzir os gastos públicos, a necessidade de cortar a Selic é urgente. “Com uma taxa de 15%, a situação torna-se insustentável e sem justificativa frente ao quadro atual. A política monetária rigorosa já surtiu algum efeito, pois a inflação mostra sinais de desaceleração”, avalia.

Caso o Copom não inicie já a redução da Selic, o Brasil seguirá penalizando sua economia e sua população, agravando ainda mais o ambiente para investimentos produtivos. “O peso dos juros exagerados encarece nossas exportações e prejudica a competitividade. Além de Donald Trump, nós mesmos estamos criando, por meio da Selic, uma ‘tarifa extra’ para nossos produtos no mundo inteiro”, ressalta Cervone.

O País não tinha uma taxa tão alta desde 2006. Para o presidente do Ciesp, o momento exige visão estratégica: “Precisamos de políticas de Estado, não de governos ou partidos, com planejamento de longo prazo e ações sistêmicas. Faz parte disso, com urgência, a reforma administrativa para reduzir o custeio e aumentar a eficiência do Estado. Caso contrário, crise fiscal e juros elevados continuarão a corroer nossa economia e nos farão desperdiçar oportunidades abertas pela reconfiguração geopolítica global”.

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