Carlos Alberto Teixeira de Oliveira
Presidente/Editor Geral de MercadoComum
O Fundo Monetário divulgou mais uma vez, no dia 11 de abril último, o relatório intitulado “World Economic Outlook” contendo a revisão de estatísticas econômicas anteriores e as previsões para a economia mundial e dos diversos países para 2023 e 2024.
As perspectivas da economia mundial são incertas novamente em meio à turbulência do setor financeiro, alta inflação, efeitos contínuos da invasão da Ucrânia pela Rússia e três anos de COVID
A previsão de base é que o crescimento caia de 3,4% em 2022 para 2,8% em 2023, antes de se estabelecer em 3,0% em 2024. Espera-se que as economias avançadas apresentem uma desaceleração de crescimento especialmente pronunciada, de 2,7% em 2022 para 1,3% em 2023. Em um cenário alternativo plausível com mais estresse no setor financeiro, o crescimento global deverá cair para cerca de 2,5% em 2023, com o crescimento das economias avançadas ficando abaixo de 1%.
A inflação nominal global na linha de base deve reduzir-se de 8,7% em 2022 para 7,0% em 2023 devido aos preços mais baixos das commodities, mas a inflação subjacente (núcleo) provavelmente cairá mais lentamente. O retorno da inflação à meta é improvável antes de 2025, na maioria dos casos.
A taxa de juros nominal é importante tanto para a política monetária quanto para a fiscal, pois é um nível de referência para avaliar a orientação da política monetária e um fator determinante da sustentabilidade da dívida pública. O Capítulo 2 do documento visa estudar a evolução da taxa nominal de juros em várias grandes economias de mercado avançadas e emergentes.
A dívida pública como proporção do PIB disparou em todo o mundo durante o COVID-19 e espera-se que permaneça elevada. O Capítulo 3 examina a eficácia de diferentes abordagens para reduzir a relação dívida/PIB. As interrupções na cadeia de suprimentos e as crescentes tensões geopolíticas trouxeram os riscos e os benefícios e custos potenciais da fragmentação geoeconômica para o centro do debate político. O Capítulo 4 estuda como essa fragmentação pode remodelar a geografia do IED – Investimento Estrangeiro Direto e como isso pode afetar a economia global.
Recuperação econômica global perdura, mas a caminhada está ficando difícil
A inflação está caindo lentamente, mas o crescimento econômico permanece historicamente baixo e os riscos financeiros aumentaram
Publicamos, a seguir e na íntegra, matéria de autoria de Pierre-Olivier Gourinchas*, Conselheiro Econômico e Diretor do Departamento de Estudos do FMI.
A recuperação gradual da economia global, tanto da pandemia quanto da invasão da Ucrânia pela Rússia, continua na direção certa. A reabertura da atividade econômica proporcionou que a economia da China pudesse se recuperar fortemente. As interrupções na cadeia de suprimentos estão diminuindo, enquanto os deslocamentos nos mercados de energia e alimentos causados ??pela guerra estão diminuindo. Simultaneamente, o aperto massivo e sincronizado da política monetária pela maioria dos bancos centrais deve começar a dar frutos, com a inflação voltando para as metas.
Prevemos em nosso último Panorama Econômico Mundial que o crescimento chegará a 2,8% este ano, antes de subir modestamente para 3% no próximo ano – 0,1 ponto percentual abaixo de nossas projeções de janeiro. A inflação global cairá, embora mais lentamente do que inicialmente previsto, de 8,7% no ano passado para 7% este ano e 4,9% em 2024.
A desaceleração econômica deste ano está concentrada nas economias avançadas, especialmente na zona do euro e no Reino Unido, onde o crescimento deve cair para 0,8 por cento e -0,3 por cento este ano, antes de se recuperar para 1,4 e 1 por cento, respectivamente. Por outro lado, apesar de uma revisão para baixo de 0,5 ponto percentual, muitos mercados emergentes e economias em desenvolvimento estão se recuperando, com o crescimento ano a ano acelerando para 4,5% em 2023, de 2,8% em 2022.
Riscos
A instabilidade bancária recente nos lembra, no entanto, que a situação continua frágil. Mais uma vez, os riscos negativos dominam e a névoa em torno das perspectivas econômicas mundiais aumentou.
Primeiro, a inflação é muito mais rígida do que o previsto, mesmo alguns meses atrás. Embora a inflação global tenha diminuído, isso reflete principalmente a forte reversão nos preços de energia e alimentos. Mas o núcleo da inflação, que exclui energia e alimentos, ainda não atingiu o pico em muitos países. Esperamos que o núcleo da inflação de fim de ano desacelere para 5,1% este ano, uma revisão para cima considerável de 0,6 pontos percentuais em relação à nossa atualização de janeiro e bem acima da meta.
Além disso, a atividade mostra sinais de resiliência, pois os mercados de trabalho permanecem muito fortes na maioria das economias avançadas. Neste ponto do ciclo de aperto, esperamos ver mais sinais de abrandamento da produção e do emprego. Em vez disso, nossas estimativas de produção e inflação foram revisadas para cima nos últimos dois trimestres, sugerindo demanda agregada mais forte do que o esperado. Isso pode exigir que a política monetária se aperte ainda mais ou permaneça mais apertada por mais tempo do que o previsto atualmente.
Devemos nos preocupar com o risco de uma espiral descontrolada de salários e preços? Neste ponto, continuo não convencido. Os ganhos salariais nominais continuam abaixo dos aumentos de preços, implicando uma queda nos salários reais. Um tanto paradoxalmente, isso está acontecendo enquanto a demanda por mão de obra é muito forte, com as empresas abrindo muitas vagas, e enquanto a oferta de mão de obra permanece fraca – muitos trabalhadores não voltaram totalmente à força de trabalho após a pandemia. Isso sugere que os salários reais devem aumentar, e espero que sim. Mas as margens corporativas aumentaram nos últimos anos – este é o outro lado dos preços acentuadamente mais altos, mas apenas salários modestamente mais altos – e devem ser capazes de absorver grande parte dos custos trabalhistas crescentes, em média. Desde que as expectativas de inflação permaneçam bem ancoradas, esse processo não deve sair do controle. Pode muito bem, no entanto, demorar mais do que o previsto.
Nunca seria uma caminhada fácil
Mais preocupantes são os efeitos colaterais que o forte aperto da política monetária do ano passado está começando a ter sobre o setor financeiro, como repetidamente alertamos que pudesse acontecer. Talvez a surpresa seja que demorou tanto.
Após um período prolongado de inflação contida e baixas taxas de juros, o setor financeiro tornou-se muito complacente com os descasamentos de vencimento e liquidez. O rápido aperto da política monetária do ano passado provocou perdas consideráveis ??em ativos de renda fixa de longo prazo e aumentou os custos de financiamento.
A estabilidade de qualquer sistema financeiro depende de sua capacidade de absorver perdas sem recorrer ao dinheiro dos contribuintes. A breve instabilidade no mercado de ouro do Reino Unido no outono passado e a recente turbulência bancária nos Estados Unidos ressaltam que existem vulnerabilidades significativas entre bancos e intermediários financeiros não bancários. Em ambos os casos, as autoridades financeiras e monetárias agiram com rapidez e firmeza e, até agora, evitaram mais instabilidade.
Nosso Panorama Econômico Mundial explora um cenário em que os bancos, diante do aumento dos custos de financiamento e da necessidade de agir com mais prudência, reduzam ainda mais os empréstimos. Isso leva a uma redução adicional de 0,3% na produção este ano.
No entanto, o sistema financeiro pode muito bem ser testado ainda mais. Investidores nervosos geralmente procuram o próximo elo mais fraco, como fizeram com o Crédit Suisse, um banco europeu globalmente sistêmico, mas em dificuldades. Instituições financeiras com excesso de alavancagem, risco de crédito ou exposição à taxa de juros, dependência excessiva de financiamento de curto prazo ou localizadas em jurisdições com espaço fiscal limitado podem se tornar o próximo alvo. Assim como os países com fundamentos expostos mais fracos.
Um aperto acentuado nas condições financeiras globais – o chamado evento de “exclusão de risco” – pode ter um impacto dramático nas condições de crédito e nas finanças públicas, especialmente nos mercados emergentes e nas economias em desenvolvimento. Isso precipitaria grandes saídas de capital, um aumento repentino nos prêmios de risco, uma valorização do dólar em uma corrida buscando maior segurança e grandes quedas na atividade global em meio a uma queda na confiança, nos gastos das famílias e nos investimentos.
Em um cenário negativo tão grave, o crescimento global pode desacelerar para 1% este ano, o que implica uma renda per capita quase estagnada. Estimamos a probabilidade de tal resultado em cerca de 15 por cento.
Estamos, portanto, entrando em uma fase complicada durante a qual o crescimento econômico permanece fraco para os padrões históricos, os riscos financeiros aumentaram, mas a inflação ainda não superou de forma decisiva.
Políticas
Mais do que nunca, os formuladores de políticas precisam de mão firme e comunicação transparente.
Contida a instabilidade financeira, a política monetária deverá manter-se focada na redução da inflação, mas pronta a ajustar-se rapidamente à evolução financeira. Um aspecto positivo é que a turbulência bancária ajudará a desacelerar a atividade agregada à medida que os bancos reduzirem os empréstimos. Por si só, isso deve mitigar parcialmente a necessidade de mais aperto monetário para alcançar a mesma orientação de política. Mas qualquer expectativa de que os bancos centrais desistirão prematuramente da luta contra a inflação teria o efeito oposto: reduzir os rendimentos, apoiar a atividade além do que é garantido e, por fim, complicar a tarefa das autoridades monetárias.
A política fiscal também pode desempenhar um papel ativo. Ao desacelerar a atividade econômica, uma política fiscal mais apertada daria suporte à política monetária, permitindo que as taxas de juros reais voltassem mais rapidamente a um nível natural baixo. A consolidação fiscal adequadamente projetada também ajudará a reconstruir os amortecedores tão necessários e a fortalecer a estabilidade financeira. Embora a política fiscal esteja se tornando menos expansionista em muitos países este ano, mais poderia ser feito para recuperar o espaço fiscal.
Os reguladores e supervisores também devem agir agora para garantir que as fragilidades financeiras remanescentes não se transformem em uma crise total, fortalecendo a supervisão e gerenciando ativamente as tensões do mercado. Para mercados emergentes e economias em desenvolvimento, isso também significa garantir o acesso adequado à Rede de Segurança Financeira Global, incluindo os acordos de precaução do FMI, acesso à facilidade de recompra das Autoridades Monetárias Internacionais e Estrangeiras do Federal Reserve dos EUA ou às linhas de swap do banco central, quando relevante. As taxas de câmbio devem ser ajustadas tanto quanto possível, a menos que isso aumente os riscos para a estabilidade financeira ou ameace a estabilidade de preços, de acordo com nosso Quadro de Política Integrada .
Nossas projeções mais recentes também indicam uma desaceleração geral nas previsões de crescimento de médio prazo. As projeções de crescimento de cinco anos à frente caíram de 4,6% em 2011 para 3% em 2023. Parte desse declínio reflete a desaceleração do crescimento de economias que anteriormente cresciam rapidamente, como China ou Coréia. Isso é previsível: o crescimento desacelera à medida que os países convergem. Mas parte da desaceleração mais recente também pode refletir forças mais sinistras: o impacto devastador da pandemia, um ritmo mais lento de reformas estruturais, bem como a ameaça crescente e cada vez mais real de fragmentação geoeconômica levando a mais tensões comerciais, menos investimento direto e um ritmo mais lento de inovação e adoção de tecnologia em ‘blocos’ fragmentados. É improvável que um mundo fragmentado alcance o progresso para todos ou enfrente com sucesso os desafios globais, como as mudanças climáticas ou a preparação para pandemias. Devemos evitar esse caminho a todo custo.
Pierre-Olivier Gourinchas
Conselheiro Econômico e Diretor do Departamento de Estudos do FMI. Está licenciado da Universidade da Califórnia em Berkeley, onde ocupa a cátedra S.K. e Angela Chan de Gestão Global no Departamento de Economia e na Haas School of Business. Professor Gourinchas foi redator-chefe do IMF Economic Review desde sua criação em 2009 até 2016, editor-chefe do Journal of International Economics entre 2017 e 2019 e coeditor do American Economic Review entre 2019 e 2022. Está licenciado do National Bureau of Economic Research onde era diretor do programa de Finanças Internacionais e Macroeconomia. É pesquisador associado do Center for Economic Policy Research, CEPR (Londres) e Fellow da Sociedade Econométrica.
Economia brasileira continua, há décadas, travada e se distancia cada vez mais da média do crescimento global, condenando o país ao atraso e subdesenvolvimento
O PIB – Produto Interno Bruto global deverá somar US$ 105,57 trilhões e, desse total, o a economia norte-americana tem a liderança – com US$ 26,85 trilhões e detendo mais de ¼ do PIB total – seguida pela China, com US$ 19,37 trilhões e uma participação de18,4% no total mundial. O FMI projeta que em 2023 o Brasil terá um PIB de US$ 2,08 trilhões e uma participação relativa de 1,97% no total mundial, ocupando a 10ª posição no ranking das maiores economias.
Os países desenvolvidos que, em 2000, respondiam por 79,0% da produção mundial – terão as suas participações reduzidas para 57,28% em 2022. Já os emergentes ou em desenvolvidos, categoria do o Brasil se inclui, saltarão de uma participação de 21,0% para 42,72% do total mundial neste ano. A tendência é de se continuar esta ampliação com a possibilidade de, mais alguns anos à frente, também assumirem a sua liderança.
De acordo com dados do FMI e Banco Mundial o Brasil, em 2023, detém a 7ª maior população, a 5ª maior superfície terrestre e a 10ª maior economia mundial.
Depois das surpresas para cima no ritmo do crescimento do PIB mundial em 2022 que atingiu 3,4%, o desempenho esperado para este ano é mais fraco – de 2,9% e deve voltar a subir em 2024, alcançando 3,1%. Para o Brasil, o FMI projeta uma taxa de crescimento do PIB de 1,2% em 2023 e de 1,5% em 2024, abaixo da média regional e global, cabendo mencionar que os países emergentes e em desenvolvimento devem registrar uma expansão bem superior, de 4,0% e de 4,2%, respectivamente, em 2023 e 2024.
A taxa de crescimento do PIB – Produto Interno Bruto do Brasil esperado para 2023 de 0,96% – de acordo com o Relatório Focus do Banco Central divulgado no dia 20 de abril último está abaixo do os níveis projetados pelo FMI de 1,2% para a economia brasileira neste exercício e, também em relação ao próximo.
Durante os vinte e dois anos iniciais deste novo século e milênio, em apenas cinco deles (2002, 2004, 2007, 2008 e 2010) a economia brasileira conseguiu registrar desempenho superior à média global. Desde 2011, até os dias atuais e, em todos eles, o PIB-Produto Interno Bruto médio global registrou performance superior e atividade muito mais vigorosa do que os níveis brasileiros. Em síntese, nestes últimos doze anos, em nenhum deles a economia brasileira conseguiu superar a média do crescimento econômico global, ficando bem abaixo, o que representa uma verdadeira tragédia nacional, principalmente se analisada sob a ótica social. O exemplo mais claro é que a renda per capita dos brasileira, ainda nos dias atuais, retrocede aos níveis do ano de 2008.
Durante a primeira década de 2001/2010, a economia brasileira cresceu, no acumulado do período – 43,55% e quase que até mesmo conseguiu acompanhar a evolução média da economia mundial, que registrou uma expansão 46,84%. No entanto, ficou à metade do ritmo das economias emergentes e em desenvolvimento, que expandiram 82,55% no acumulado do período.
Já nos anos 2011-2020 seguintes, considerada a “Década-Fracassada”, enquanto a economia global expandiu no acumulado 32,48% durante o período, a brasileira praticamente não saiu do lugar, tendo crescido apenas 2,68% no período. Exige-se mencionar que, no mesmo período, os países considerados emergentes ou em desenvolvimento (categoria da qual o Brasil faz parte) registraram expansão acumulada de 49,67%.
RANKING DAS MAIORES ECONOMIAS – 2023*
Ordem País PIB -US$ Participação no
bilhões Total Mundial – %
01 Estados Unidos 26.854,60 25,44
02 China 19.373,59 18,35
03 Japão 4.409,74 4,18
04 Alemanha 4.308,85 4,08
05 Índia 3.736,88 3,54
06 Reino Unido 3.158,94 2,99
07 França 2.923,49 2,77
08 Itália 2.169,75 2,06
09 Canadá 2.089,67 1,98
10 Brasil 2.081,24 1,97
11 Rússia 2.062,65 1,95
12 Coreia do Sul 1.721,91 1,63
13 Austrália 1.707,56 1,62
14 México 1.663,16 1,58
15 Espanha 1.492,43 1,41
16 Indonésia 1.391,78 1,32
17 Holanda 1.080,88 1,02
18 Arábia Saudita 1.061,90 1,01
19 Turquia 1.029,30 0,98
Total Mundial 105.568,78 100,00
*Projeções
Fonte: World Economic Outlook/Apr 2023/FMI
Elaboração: MinasPart Desenvolvimento
MUNDO – MAIORES POPULAÇÕES/2023* –
Em milhares de habitantes
Ordem País População
01 Índia 1.436.570
02 China 1.411.961
03 Estados Unidos 335.537
04 Indonésia 277.432
05 Paquistão 231.552
06 Nigéria 222.182
07 Brasil 215.157
08 Bangladesh 170.279
09 Rússia 143.204
10 México 131.230
11 Japão 124.621
12 Filipinas 112.893
13 Egito 106.225
14 Etiópia 105.747
15 Vietnam 100.345
*Projeções
Fonte: World Economic Outlook/Apr 2023
Elaboração: MinasPart Desenvolvimento
MAIORES RENDAS PER CAPITA 2023*
– PAÍSES SELECIONADOS
País Em US$ correntes
Luxemburgo 132.372,39
Irlanda 114.581,38
Noruega 101.103,08
Suíça 98.767,33
Cingapura 91.100,37
Catar 83.891,03
Estados Unidos 80.034,58
Islândia 75.180,37
Dinamarca 68.827,43
Austrália 64.964,28
Holanda 61.058,87
Áustria 56.802,39
Israel 55.535,87
Suécia 55.395,44
Finlândia 54.357,25
Bélgica 53.377,78
Canadá 52.722,48
Hong Kong 52.429,49
Alemanha 51.383,50
Nova Zelândia 48.826,72
Reino Unido 46.371,45
França 44.408,42
Itália 36.812,32
Japão 35.385,07
Taiwan 33.907,52
Coreia do Sul 33.393,07
Espanha 31.223,35
Arábia Saudita 29.922,08
Portugal 26.012,55
Chile 17.827,41
Rússia 14.403,57
China 13.721,05
Argentina 13.709,49
México 12.673,63
Brasil 9.673,09
Índia 2.601,36
Nigéria 2.280,12
*Projeções
Fonte: World Economic Outlook/2023 – FMI
Elaboração: MinasPart Desenvolvimento
Economia brasileira corre risco de ficar estagnada em 2023
Arcabouço fiscal é o primeiro passo, mas é preciso mais para evitar crescimento medíocre do PIB.
Em editorial publicado em sua edição de 18 de abril último, o jornal O Estado de S.Paulo afirmou que “Os brasileiros não podem contar com um crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) significativo neste e no próximo ano, mostram os principais indicadores macroeconômicos. O dado mais recente nesse sentido foi o recuo de 0,04% em janeiro do Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-BR). Com isso, houve uma queda de 1,28% no trimestre encerrado em janeiro.
Na semana passada, foi a vez de o Fundo Monetário Internacional (FMI) acompanhar as previsões de bancos e consultorias ao revisar para baixo a estimativa de crescimento do País. Em janeiro, a entidade esperava um aumento – modesto – de 1,20% do PIB; agora a expectativa é de que a expansão nem chegue a 1% e fique em apenas 0,90%. Essa é também a média das estimativas colhidas pelo BC no mercado financeiro no Boletim Focus. O que significa que vamos crescer em 2023 menos do que países como a Índia e o México e muito menos do que o necessário para reduzir a desigualdade de renda e a criação de empregos com salários menores.
Mais alarmante ainda é a perspectiva de que também 2024 seja um ano muito fraco economicamente, como mostram as projeções do FMI e dos especialistas. Um dos pontos de estrangulamento do PIB é a oferta de crédito muito restrita, como projetam os próprios bancos. Numa consulta feita pela Febraban e divulgada na semana passada, os bancos informaram que vão aumentar em apenas 5,1% a concessão de financiamentos para empresas, para citar só um dado.
Sem crédito, empresas e consumidores já estão com a roda travada. Aumentaram a inadimplência e os pedidos de recuperação judicial, caiu o número de fusões e aquisições, diminuiu ou acabou o interesse em expandir fábricas e lojas e os negócios de forma geral.
Uma das razões para esse cenário, como já foi apontado muitas vezes, é o nível elevado das taxas de juros em termos reais no Brasil. Mas não se pode descartar o impacto de outros acontecimentos, como os problemas contábeis das Lojas Americanas, que tornaram os bancos mais cautelosos em liberar empréstimos. Também pesou o cenário internacional, com o susto no mercado financeiro dado por dificuldades em bancos nos Estados Unidos e na Suíça.
Não há dúvidas também que essa situação é resultado, em parte, da política econômica tocada pelo recém-encerrado governo de Jair Bolsonaro. Seu superministro da Economia, Paulo Guedes, prometeu mundos e fundos na política fiscal e no crescimento do PIB. É certo que houve pandemia e guerra na Ucrânia, fatores que obviamente impactam o resultado, mas a desorganização das contas, promovida pelo populismo eleitoreiro de Bolsonaro, nada teve a ver com a covid-19 nem com a agressão russa.
O governo Lula deu alguns passos importantes para promover o crescimento do PIB, como o anúncio de um programa fiscal, conforme pedia o mercado financeiro, mas é preciso mais. Falta um plano ambicioso, a ser tocado em conjunto com o setor privado, que tire o Brasil de um padrão de crescimento de ridículos 2,3% em média ao ano, como se verificou nos últimos 40 anos. Lula pode se queixar do pessimismo, mas só lamúrias não farão o Brasil sair de sua longa pasmaceira.
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